轉(zhuǎn)載自：第一財經(jīng)網(wǎng)站

2025年已過半，全球經(jīng)濟走勢如何？

縱觀國際主要經(jīng)濟機構(gòu)近日發(fā)布的報告，無論是全球投資、公共債務，還是經(jīng)濟增速、全球貿(mào)易政策等相關(guān)指數(shù)、指標，都在預警，當前全球經(jīng)濟正進入“關(guān)鍵期”。尤其是美國特朗普政府宣布的一系列關(guān)稅措施以及其反復多變的貿(mào)易政策，已推高金融市場波動性，削弱了全球增長前景。

世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議、經(jīng)合組織等機構(gòu)，先后調(diào)低了今年的全球經(jīng)濟增速前景。其中，聯(lián)合國發(fā)布的《2025年世界經(jīng)濟形勢與展望》指出，相對于2024年的2.9%，2025年全球經(jīng)濟增長預計將放緩至2.4%，比1月份的預測低0.4個百分點。世界銀行6月發(fā)布的最新《全球經(jīng)濟展望》（下稱《展望》）已將2025年全球經(jīng)濟增長預期從今年1月份的2.7%下調(diào)至2.3%。

這些報告從不同角度勾勒了全球經(jīng)濟所面臨的挑戰(zhàn)，同時強調(diào)，在高度不確定性的當前，各國政府的政策協(xié)調(diào)與國際合作對穩(wěn)定全球經(jīng)濟、促進可持續(xù)發(fā)展尤為關(guān)鍵。

這些指標在預警

世界銀行最新一期《展望》顯示，隨著特朗普政府將美國關(guān)稅推至近年來的最高水平，“全球貿(mào)易政策不確定性指數(shù)”也創(chuàng)歷史新高。世行認為，該指數(shù)急劇升高將進一步削弱貿(mào)易前景。全球商品貿(mào)易增長在年初已經(jīng)走強，部分反映了庫存的增加。一旦美國特朗普政府的關(guān)稅政策在下周落地，今年全球貿(mào)易增速將受重創(chuàng)。

當前，距離7月9日特朗普政府所謂的“關(guān)稅大限”僅剩不到一周，多國與美國的談判持續(xù)進行。

在國際貿(mào)易中，外國直接投資（FDI）作為國際資本流動的重要形式，對于促進全球經(jīng)濟發(fā)展、技術(shù)進步和就業(yè)增加具有重要作用。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議6月中旬發(fā)布的《2025年世界投資報告》（下稱《投資報告》）顯示，全球FDI規(guī)模持續(xù)萎縮，其中，與可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）相關(guān)的投資在多個關(guān)鍵領(lǐng)域大幅下降，國際項目融資（IPF）也出現(xiàn)大幅下降。貿(mào)發(fā)會議秘書長格林斯潘（Rebeca Grynspan）表示，全球投資活動連續(xù)下降，表明全球投資疲軟已經(jīng)形成趨勢。這些指標的下滑，對發(fā)展中國家的影響尤為嚴重。

《投資報告》顯示，2024年全球外國直接投資下降11%至約1.5萬億美元，連續(xù)兩年下滑。全球經(jīng)濟和貿(mào)易增長放緩、利率和匯率不穩(wěn)定、投資者信心下降、地緣政治沖突、貿(mào)易緊張等都是全球FDI下降的主要因素。

細分地區(qū)來看，發(fā)達經(jīng)濟體的外國直接投資下降了22%，歐洲下降幅度高達58%。相反，在美國的推動下，北美卻逆勢增長了23% 。在非洲，這一數(shù)字激增75%，達到創(chuàng)紀錄的970億美元，占全球FDI的6%；這要由總投資額達350億美元的埃及拉斯?？笋R城（Ras Al Hekma）發(fā)展計劃項目推動。

“那些與主要發(fā)達市場聯(lián)系緊密、簽署了自由貿(mào)易協(xié)定、制造業(yè)發(fā)達的地區(qū)，隨著企業(yè)適應不斷變化的貿(mào)易環(huán)境，可能會吸引更多的投資，盡管長期的不確定性可能會推遲這些決策。” 《投資報告》寫道。

此外，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議新近發(fā)布的《債務世界》報告顯示，2024年全球公共債務從2023年的97萬億美元增至102萬億美元，創(chuàng)歷史新高，發(fā)展中國家受到的影響相對嚴重。該報告強調(diào)，債務可成為政府促進發(fā)展的有力工具，但當債務規(guī)模過大或成本過高時，反而成為阻礙經(jīng)濟發(fā)展的負擔。2024年，全球有61個發(fā)展中國家將超過10%的財政收入用于償還債務利息。自2020年以來，發(fā)展中國家的平均借款利率比美國高出兩到四倍，這使得投資可持續(xù)發(fā)展更加困難。

IMF在4月發(fā)布的《財政監(jiān)測報告》預測，2025年全球公共債務將上升2.8個百分點，達到GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的95%以上，且這一趨勢預計將持續(xù)。IMF認為，若政策不確定性加劇，債務水平可能進一步上升。

此外，貿(mào)易的不確定性將給通脹帶來壓力。聯(lián)合國發(fā)布的前述《展望》認為，雖然全球總體通脹率從2022年的7.9%下降到2024年的4.0%，但相對于歷史平均水平，壓力仍然很大。到2025年初，在169個國家中，有110個國家的年總體通脹率超過2015~2019年的平均水平，約為65%。

數(shù)字經(jīng)濟與服務貿(mào)易亮點

盡管全球FDI流動、公共債務、經(jīng)濟增速、全球貿(mào)易政策相關(guān)指數(shù)都顯示，當前經(jīng)濟充滿挑戰(zhàn)，但上述報告也不乏亮點。

《投資報告》顯示，數(shù)字經(jīng)濟是少數(shù)幾個不斷增長的行業(yè)之一。2024年全球數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的外國直接投資增長14%，其中，綠地投資為主要模式。數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域中，已公布的綠地投資項目額達3600億美元，幾乎是2020年1310億美元的三倍；占比也上升至28%。數(shù)據(jù)中心、人工智能（AI）、云計算、網(wǎng)絡安全正成為主要投資方向。在電信行業(yè)中，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，如光纖、5G、衛(wèi)星通信等項目強勁增長。

不過，這種增長分布并不均衡，全球10個主要國家吸引了數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域中80%的新項目。更多發(fā)展中經(jīng)濟體受制于基礎(chǔ)設(shè)施、技能和治理不足，仍然處于數(shù)字經(jīng)濟的邊緣位置。

此外，《投資報告》還指出，相較于綠地投資和項目融資交易，全球并購規(guī)模呈上升趨勢。全球十多位頂級銀行家曾接受的民調(diào)顯示，他們對市場最糟糕時期已過去的信心正在增強，“標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)再創(chuàng)新高提振了市場對下半年并購活動將更為活躍的樂觀情緒”。

無獨有偶，全球金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球共簽署了17528筆交易，盡管不及去年同期（20583筆），但今年的交易規(guī)模更大，推高了交易總額。與去年同期相比，100億美元以上的交易數(shù)量增加了62%。其中，亞洲是一個亮點。今年前六個月整體并購活動增至5839億美元，高于上年同期的2699億美元。

此外，聯(lián)合國《展望》雖然將今年全球貿(mào)易增長預期從2024年的3.3%大幅放緩至1.6%，但認為在數(shù)字化和技術(shù)進步的推動下，服務貿(mào)易更具彈性。2025年3月服務貿(mào)易額達到4.25萬億美元，占全球商品和服務出口額的近14%。AI正在進一步改變服務貿(mào)易，教育、醫(yī)療保健和金融等行業(yè)將受益于人工智能推動的生產(chǎn)力增長和貿(mào)易成本降低。

世界貿(mào)易組織（WTO）上半年發(fā)布的《全球貿(mào)易展望與統(tǒng)計》同樣肯定了服務貿(mào)易在全球貿(mào)易中的巨大潛力。WTO預測，盡管面臨多重挑戰(zhàn)，2025年服務貿(mào)易量仍有望延續(xù)去年的增勢，不過增速可能會從此前的9.0%回落至4.0%。