轉(zhuǎn)載自：第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)站

2025年已過半，全球經(jīng)濟(jì)走勢如何？

縱觀國際主要經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)近日發(fā)布的報(bào)告，無論是全球投資、公共債務(wù)，還是經(jīng)濟(jì)增速、全球貿(mào)易政策等相關(guān)指數(shù)、指標(biāo)，都在預(yù)警，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入“關(guān)鍵期”。尤其是美國特朗普政府宣布的一系列關(guān)稅措施以及其反復(fù)多變的貿(mào)易政策，已推高金融市場波動性，削弱了全球增長前景。

世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議、經(jīng)合組織等機(jī)構(gòu)，先后調(diào)低了今年的全球經(jīng)濟(jì)增速前景。其中，聯(lián)合國發(fā)布的《2025年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》指出，相對于2024年的2.9%，2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)將放緩至2.4%，比1月份的預(yù)測低0.4個百分點(diǎn)。世界銀行6月發(fā)布的最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》（下稱《展望》）已將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從今年1月份的2.7%下調(diào)至2.3%。

這些報(bào)告從不同角度勾勒了全球經(jīng)濟(jì)所面臨的挑戰(zhàn)，同時強(qiáng)調(diào)，在高度不確定性的當(dāng)前，各國政府的政策協(xié)調(diào)與國際合作對穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展尤為關(guān)鍵。

這些指標(biāo)在預(yù)警

世界銀行最新一期《展望》顯示，隨著特朗普政府將美國關(guān)稅推至近年來的最高水平，“全球貿(mào)易政策不確定性指數(shù)”也創(chuàng)歷史新高。世行認(rèn)為，該指數(shù)急劇升高將進(jìn)一步削弱貿(mào)易前景。全球商品貿(mào)易增長在年初已經(jīng)走強(qiáng)，部分反映了庫存的增加。一旦美國特朗普政府的關(guān)稅政策在下周落地，今年全球貿(mào)易增速將受重創(chuàng)。

當(dāng)前，距離7月9日特朗普政府所謂的“關(guān)稅大限”僅剩不到一周，多國與美國的談判持續(xù)進(jìn)行。

在國際貿(mào)易中，外國直接投資（FDI）作為國際資本流動的重要形式，對于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和就業(yè)增加具有重要作用。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議6月中旬發(fā)布的《2025年世界投資報(bào)告》（下稱《投資報(bào)告》）顯示，全球FDI規(guī)模持續(xù)萎縮，其中，與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）相關(guān)的投資在多個關(guān)鍵領(lǐng)域大幅下降，國際項(xiàng)目融資（IPF）也出現(xiàn)大幅下降。貿(mào)發(fā)會議秘書長格林斯潘（Rebeca Grynspan）表示，全球投資活動連續(xù)下降，表明全球投資疲軟已經(jīng)形成趨勢。這些指標(biāo)的下滑，對發(fā)展中國家的影響尤為嚴(yán)重。

《投資報(bào)告》顯示，2024年全球外國直接投資下降11%至約1.5萬億美元，連續(xù)兩年下滑。全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長放緩、利率和匯率不穩(wěn)定、投資者信心下降、地緣政治沖突、貿(mào)易緊張等都是全球FDI下降的主要因素。

細(xì)分地區(qū)來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外國直接投資下降了22%，歐洲下降幅度高達(dá)58%。相反，在美國的推動下，北美卻逆勢增長了23% 。在非洲，這一數(shù)字激增75%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的970億美元，占全球FDI的6%；這要由總投資額達(dá)350億美元的埃及拉斯?？笋R城（Ras Al Hekma）發(fā)展計(jì)劃項(xiàng)目推動。

“那些與主要發(fā)達(dá)市場聯(lián)系緊密、簽署了自由貿(mào)易協(xié)定、制造業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)，隨著企業(yè)適應(yīng)不斷變化的貿(mào)易環(huán)境，可能會吸引更多的投資，盡管長期的不確定性可能會推遲這些決策。” 《投資報(bào)告》寫道。

此外，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議新近發(fā)布的《債務(wù)世界》報(bào)告顯示，2024年全球公共債務(wù)從2023年的97萬億美元增至102萬億美元，創(chuàng)歷史新高，發(fā)展中國家受到的影響相對嚴(yán)重。該報(bào)告強(qiáng)調(diào)，債務(wù)可成為政府促進(jìn)發(fā)展的有力工具，但當(dāng)債務(wù)規(guī)模過大或成本過高時，反而成為阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)擔(dān)。2024年，全球有61個發(fā)展中國家將超過10%的財(cái)政收入用于償還債務(wù)利息。自2020年以來，發(fā)展中國家的平均借款利率比美國高出兩到四倍，這使得投資可持續(xù)發(fā)展更加困難。

IMF在4月發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測報(bào)告》預(yù)測，2025年全球公共債務(wù)將上升2.8個百分點(diǎn)，達(dá)到GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的95%以上，且這一趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)。IMF認(rèn)為，若政策不確定性加劇，債務(wù)水平可能進(jìn)一步上升。

此外，貿(mào)易的不確定性將給通脹帶來壓力。聯(lián)合國發(fā)布的前述《展望》認(rèn)為，雖然全球總體通脹率從2022年的7.9%下降到2024年的4.0%，但相對于歷史平均水平，壓力仍然很大。到2025年初，在169個國家中，有110個國家的年總體通脹率超過2015~2019年的平均水平，約為65%。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)與服務(wù)貿(mào)易亮點(diǎn)

盡管全球FDI流動、公共債務(wù)、經(jīng)濟(jì)增速、全球貿(mào)易政策相關(guān)指數(shù)都顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)充滿挑戰(zhàn)，但上述報(bào)告也不乏亮點(diǎn)。

《投資報(bào)告》顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是少數(shù)幾個不斷增長的行業(yè)之一。2024年全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的外國直接投資增長14%，其中，綠地投資為主要模式。數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，已公布的綠地投資項(xiàng)目額達(dá)3600億美元，幾乎是2020年1310億美元的三倍；占比也上升至28%。數(shù)據(jù)中心、人工智能（AI）、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全正成為主要投資方向。在電信行業(yè)中，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，如光纖、5G、衛(wèi)星通信等項(xiàng)目強(qiáng)勁增長。

不過，這種增長分布并不均衡，全球10個主要國家吸引了數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中80%的新項(xiàng)目。更多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體受制于基礎(chǔ)設(shè)施、技能和治理不足，仍然處于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的邊緣位置。

此外，《投資報(bào)告》還指出，相較于綠地投資和項(xiàng)目融資交易，全球并購規(guī)模呈上升趨勢。全球十多位頂級銀行家曾接受的民調(diào)顯示，他們對市場最糟糕時期已過去的信心正在增強(qiáng)，“標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)再創(chuàng)新高提振了市場對下半年并購活動將更為活躍的樂觀情緒”。

無獨(dú)有偶，全球金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球共簽署了17528筆交易，盡管不及去年同期（20583筆），但今年的交易規(guī)模更大，推高了交易總額。與去年同期相比，100億美元以上的交易數(shù)量增加了62%。其中，亞洲是一個亮點(diǎn)。今年前六個月整體并購活動增至5839億美元，高于上年同期的2699億美元。

此外，聯(lián)合國《展望》雖然將今年全球貿(mào)易增長預(yù)期從2024年的3.3%大幅放緩至1.6%，但認(rèn)為在數(shù)字化和技術(shù)進(jìn)步的推動下，服務(wù)貿(mào)易更具彈性。2025年3月服務(wù)貿(mào)易額達(dá)到4.25萬億美元，占全球商品和服務(wù)出口額的近14%。AI正在進(jìn)一步改變服務(wù)貿(mào)易，教育、醫(yī)療保健和金融等行業(yè)將受益于人工智能推動的生產(chǎn)力增長和貿(mào)易成本降低。

世界貿(mào)易組織（WTO）上半年發(fā)布的《全球貿(mào)易展望與統(tǒng)計(jì)》同樣肯定了服務(wù)貿(mào)易在全球貿(mào)易中的巨大潛力。WTO預(yù)測，盡管面臨多重挑戰(zhàn)，2025年服務(wù)貿(mào)易量仍有望延續(xù)去年的增勢，不過增速可能會從此前的9.0%回落至4.0%。